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责任编辑：陈悠然 SF104参考消息网12月10日报道 西媒称，在给私营经济发展踩刹车一年半之后，古巴当局7日重启向个体经营者发放营业执照的工作。与此同时，放松后的个体经营活动管控新规也于当天正式生效。此前，古巴个体经营者对当局限制措施的不满情绪日益加剧。

正午时分，河南省新蔡县最大的生猪养殖户刘军建正满头大汗地指挥工人给新建的猪舍安装制冷设备。“新猪舍8000平方米，计划养6000头猪，月底就能投产。”今年是刘军建从事生猪养殖的第22个年头。受疫情影响，前几个月养殖场存栏率持续减少，但6月份开始稳定。这位经验丰富的“老猪倌”不仅没有心慌，还更有“野心”了。

微观上，外资更关注个股的公司治理、商业模式等长逻辑，受短期业绩异动或周期波动的影响小，具体可以参考格力电器和中国国旅两个案例。流入节奏：事件催化+业绩探底 5~6月后趋势更清晰●●●●●A股开年来的外资流入主要是受益于海外股市估值普遍修复的Beta，但这些市场和A股类似，EPS预期依然在下修，因此估值修复空间有限。考虑到MSCI纳入A股的比重提高和“入富”落地的可能时点，以及A股盈利增速可能在今年Q2~Q3见底，预计外资加速流入A股的Alpha窗口最有可能在5~6月份打开。

风险关注：更多关注长期风险 较少关注周期波动●●●●●外资机构的考核期一般较长，因此其关注的风险也与国内资金有差别。宏观上，目前外资对中美分歧的关注要比对国内紧信用高得多：前者背后代表了一些根本性的长期变化，而后者可以用足够强的逆周期政策应对。另外，规范影子银行和去杠杆反而有利于改善外资对A股的长期风险偏好。

我们在2019年度策略报告中提及：2019年的周期位置同于2005年，并在2019年中期策略报告对大宗商品周期、基钦周期、科技周期、美元指数周期的位置做了进一步描述，以下，我们再对这些内容做一补充和讨论。房地产周期：扩张阶段房地产周期(库兹涅茨周期)是周期之母，这是因为房地产占世界大类资产比重最高，平均是GDP的250-350%，而债券、股票都无法达到如此比重。1933 年，霍默.霍伊特在《百年来芝加哥地区土地价值》一书中，描述了房地产周期的时间间隔为20年、13年、22年、21年和13年，平均间隔为18年。

在经历了无助与隔膜后，他们慢慢地能够分担悲伤，互相取暖。弟弟出事后，云飞辞职了。妻子更坚定地认为“没有钱的人没有未来”，后两年拼命工作，收入提升很快，“只想为孩子多做一些准备”。后来，妻子被猎头公司挖去海南工作，云飞把父母和孩子也一同接过去居住。